来源：华创宏观
主要观点
9月6日2000亿美元拟征关税清单结束公开征询意见环节，媒体报道特朗普希望尽快加征关税表明第二轮2000亿关税大棒可能随时落地。这份被媒体形容为“从清晨到日暮、从摇篮到坟墓”全面覆盖美国人民生活的关税清单中，究竟有哪些商品是美国难以找到替代？
2000亿美元关税清单中，哪些商品美国难以找到替代？
1、2017年从中国进口占比达到50%以上的商品数量达到1148种，涉及美国从中国进口金额951.7亿美元，占关税清单商品数量的19%和商品进口金额的48.3%。加征关税后，从中国接近半数的进口短期内难以从其他国家或地区找到替代。
2、2017年100%从中国进口的商品有67种共0.67亿美元。其中，氯乙烯等有机化学品达到0.46亿美元；牡蛎、冷冻鳕鱼片等水生无脊椎动物紧随其后。
3、2017年80%以上从中国进口的商品有320种共209.54亿美元。其中，竹制家具及其零件，贱金属制的电动桌子、书桌、床头柜或落地台灯等家具、寝具和灯具达到71亿美元。
4、2017年50%-80%从中国进口的商品有761种共741.55亿美元。悬臂起重机等机械及零件金额最高，达到213亿美元；其次是竹席等家具、寝具、灯具，便携式电灯组件等电机、电气设备，箱包、皮具和汽车及零部件。
2000亿美元关税清单后续还有调整空间吗？
猜想一：2000亿关税清单仍将分步实施，且不排除实施差别关税的可能。
猜想二：可能被从关税清单中移除或实施低关税的商品大概率将是最终消费品和必需的、对中国依赖度高的中间品、资本品。
猜想三：美国消费者和不具备全球化布局实力的中美中、小企业将是关税措施的最大利益受损者。
报告正文
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2000亿美元商品加征关税落地临近
从7月10日至今两个月，2000亿美元商品加征关税结束意见征询流程。美国当地时间7月10日，美国贸易代表办公室（以下简称USTR）按照特朗普此前的指示，公布了对从中国进口的6031种共约2000亿美元商品加征10%关税的商品清单。8月1日，USTR宣布按照特朗普的指示，将拟征关税水平提高至25%，并将出席听证会的申请提交截止日期延长至8月13日，将书面意见征询期的结束时间从8月30日延长至9月6日。
9月6日后，加征关税措施落地近在咫尺。据媒体报道称，特朗普希望最早在下周的公共评论期结束后，立即出台对进口自中国的2000亿美元商品征收关税的计划，特朗普8月30日在接受采访彭博新闻社采访，当被要求证实这一计划时，特朗普微笑着说，这种说法“并非完全错误”。这意味着加征关税可能会在9月6日结束意见征询后较短时间内落地。
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2000亿商品清单中，哪些商品美国难以找到替代？
“
当你被闹钟叫醒，开启新的一天，忽然觉得腰酸背疼，想换个床垫？最好抓紧时间，因为根据拟议的“３０１调查”的新关税清单，床垫将被加征关税；
当你伸手开灯，发现灯泡坏了想更换，请尽快，美国消费者恐难再享受质优价廉的中国制造照明产品；
当你走进盥洗室开始洗漱，触手可及的几乎每件物品，包括肥皂、电动剃须刀、洗发用品等都将更加昂贵；
当结束忙碌的一天，想用丰盛的晚餐犒赏自己，却发现从中国进口的水（海）产品也更贵了……
”
以上是新华社报道的，美国零售业领导协会负责国际贸易的副主席郭洪（音译）在8月24日的听证会上讲述的关于2000亿关税清单对美国居民生活方方面面的影响，从清晨到日暮、从摇篮到坟墓。那么，即将可能面临加征25%关税命运的2000亿美元商品中，究竟有哪些是美国难以从其他国家或地区找到替代的？
我们用2017年美国从中国进口占其全部进口的比重，作为衡量其调整进口国别结构、替代中国进口的难易程度。将从中国进口占比达到100%、80%-100%、50%-80%的分别标注为第一档、第二档和第三档。从中国进口占比达到50%以上的商品数量达到1148种共951.7亿美元，占全部6031种2000亿美元关税清单的比重分别达到19%和48.3%。也就是说，从中国进口的2000亿美元商品中接近50%转向其他国家或地区进口会较为困难。
分类别来看，（1）第一档也就是全部依赖从中国进口的0.67亿商品中，有机化学品、牡蛎等水生无脊椎动物和无机化学品占绝对多数。（2）第二档也就是80%以上依赖从中国进口的209亿美元商品中，家具、寝具和灯具达到71亿美元，其次是塑料及制品、钢铁及制品、机械及零件和旅行箱包、皮革制品。（3）第三档也就是50%-80%通过从中国进口的商品中，悬臂起重机等机械及零件金额最高，达到213亿美元；其次是竹席等家具，便携式电灯组件等电机、电气设备，箱包和汽车及零部件。
从具体产品来看，第一档主要包括鳕鱼片、罗非鱼、荸荠等居民消费品，还包括溴酸钠、氯乙烯等化学品（详见下表）。第二档主要有狗皮带、项圈、口罩、背带和类似的狗用装备，衣箱、提箱、小手袋、公文箱、公文包、书包及类似容器，竹家具及其零件，贱金属制的电动桌子、书桌、床头柜或落地台灯等。第三档主要有真空吸尘器、可变电阻器等。
从媒体报道的听证会参会人员证言来看，也部分印证了关税清单中很大比例的商品较难从其他国家找到替代品，例如中国生产的箱包、水果罐头等。
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第一轮500亿关税清单的调整有何启示？
中美第一轮500亿美元关税清单从4月3日公布后，经过两轮公开评议后，已经分两次正式落地。从第一轮的关税清单清理、调整过程，对本轮2000亿美元关税清单的后续演变有何启示？美国在调整加征关税的商品中主要考虑的要素是什么？
在此前落地的500亿加征关税措施中，从流程和落地上经过一番调整，以尽量减少对美国的伤害。USTR4月3日公布了包含1333种商品共约500亿美元的建议加征关税清单，经过听证程序后，剔除515种商品后将剩下的818种共340亿美元商品作为最终加征关税的第一组商品；新加入284种涉及约160亿美元商品作为关税清单的第二组经过听证后程序后实施。
通过对剔除的515种共约160亿美元商品进行分析，可以得到如下特征：
特征一：剔除的商品主要是居民最终消费品
智库PIIE的研究结果显示，被剔除的的515种商品最终消费品占比最大，达到38%；其中，电视机和平板显示器，共45亿美元商品。通过剔除关税清单中的消费品，并加入半导体等资本品和中间品，相比于4月3日公布的最初的关税清单，调整后500以关税清单中最终消费品的占比大幅从12%下降至1%。
特征二：剔除的主要是从中国进口比重偏高的商品
剔除的515种商品从中国进口占比为10.2%，其中占比最高的非高清彩色视频投影仪和7-硝基萘[1,2]恶二唑-5-磺酸及其盐类两种商品100%从中国进口；从中国进口占其全部进口在50%以上的商品共有19种；而新纳入的818种商品平均占比仅为0.03%，从中国进口占比最高的是柴油电力机车，比重也仅为3.48%。可见，公开征询意见结束后，USTR将一些无法或者较难从其他国家进口的商品从关税清单中予以剔除。
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未来2000亿美元关税清单可能如何演变？
猜想一：2000亿关税清单仍将分步实施，且不排除实施差别关税的可能。考虑到2000亿美元商品加征关税对美国企业和居民生活的方方面面均产生了重大影响，且48%的商品从中国的进口占比达到一半以上，也就意味着有接近一半的商品难以短期内从中国以外找到替代。2000亿关税清单大概率会类似第一轮进行调整，分步实施，且不排除实施差别关税的可能。
猜想二：可能被从关税清单中移除或实施低关税的商品大概率是最终消费品和对中国依赖度高的中间品、资本品。若对关税清单进行调整，从第一轮关税清单的调整来看，仍然会重点减少对美国国内居民必需消费品的打击，以及一些对中国进口依赖度较高的企业生产必需的中间品、资本品。
猜想三：美国消费者和不具备全球化布局的中美中小企业将是关税措施的最大利益受损者。从第一轮500亿关税清单来看，尽管美国政府一定程度上避免对居民消费的影响，但考虑到关税措施的不断升级，已经加征和面临关税威胁的商品已经超过美国从中国进口金额的50%，不可避免的会使很多美国不能找到进口替代的商品仍然被纳入其中，美国消费者和不具备全球化布局的中美中小企业将是关税措施的最大利益受损者。