来源：圣驰资本

成都将再添一家科创板IPO上市企业！成都跑出超级隐形冠军，年入近10亿元，净利润超5亿元，打破国外垄断，填补了市场空白。

本周一（11月25日），“成电系”军工隐身材料龙头：成都佳驰电子科技股份有限公司（以下简称：“成都佳驰科技”，688708）向科创板IPO冲刺，并开始申购新股，是国内隐身涂料龙头企业。

成都佳驰科技的发行价为27.08元/股，发行市盈率为20.72倍，参考行业市盈率为53.33倍。公司本次公开发行股票数量为4001万股，计划募集资金12.45亿元，实际募资总额为10.83亿元。成都佳驰科技的网上发行申购上限为7500股，顶格申购需配沪市市值7.5万元。

据公开资料显示，成都佳驰科技的产品，成功打破了国外厂家在隐身材料领域的技术垄断，尤其是在隐身材料的薄型化和轻量化技术上取得了重要突破。这些技术进步使得成都佳驰科技能够为国内新一代隐身战机等武器装备提供关键材料，填补了市场空白。

业绩方面，2021年至2023年，成都佳驰科技分别实现营业收入5.30亿元、7.69亿元、9.81亿元，分别实现净利润1.67亿元、4.84亿元和5.64亿元。公司预计，2024年全年实现营收10.2亿元至11.5亿元，同比增长3.99%至17.25%；实现净利润5.72亿元至6.55亿元，同比增长1.47%至16.20%。

我们来看看，这是一家怎样的企业。

资料显示，成都佳驰科技专业从事EMMS（电磁功能材料与结构）的研发、制造、测试、销售和服务，是国内电磁功能材料与结构的主要提供商，公司属于高科技民营企业，总部位于四川省成都市新经济产业园。公司主要产品包括隐身功能涂层材料、隐身功能结构件、电磁兼容材料，广泛应用于航空、航天、电子等领域。

（图据成都佳驰科技官网）

主营业务情况

成都佳驰科技是国内主要的电磁功能材料与结构（简称EMMS）提供商，致力于引领和推动我国EMMS技术的发展、为我国国防安全及电子信息行业的发展做出贡献。

EMMS是解决国防高技术武器装备隐身化、民用电子信息产品集成化电磁兼容的关键基础材料，在国家国防安全、民用电子信息产业具有重大需求背景。

公司围绕EMMS产业发展的产品主流和技术前沿，坚持自主创新，打破国外技术封锁，实现自主可控，全面覆盖隐身功能涂层材料、隐身功能结构件，以及电子信息领域电磁兼容材料等在内的产品设计、制造、测试、销售和服务。公司提供的EMMS产品在低频超宽带、多频谱兼容、薄型轻量化等方面具有行业显著的技术优势和特色。

成都佳驰科技的创始人之一邓龙江是中国工程院院士，长期致力于电磁辐射控制材料的研究。邓院士与谢建良先生、梁迪飞先生于2008年共同创立了佳驰科技的前身——成都佳驰电子科技有限公司。

邓龙江教授深厚的学术背景和对EMMS（电磁功能材料与结构）领域的深刻理解，为公司的技术创新和产品开发奠定了坚实的基础。

公司在邓龙江院士的带领下，凝聚了一支在国内EMMS领域有重要影响力的专业人才队伍，建有“国家电磁辐射控制材料工程技术研究中心成果转化基地”、“四川省电磁功能材料与结构工程技术研究中心”等国家及四川省科技创新平台，承接了国家级、省部级EMMS领域重大重点科研项目，突破了EMMS产品的“薄型化”和“超宽带”等关键技术瓶颈。在国防安全领域，公司研制的我国战机“两代”隐身材料，已批量应用于我国第三代、第四代战机等重大重点型号工程。

在民用电子信息领域，公司研制的电磁兼容材料产品，在消费电子、通信设备等电子产品中推广应用。公司坚持自主创新，解决了EMMS行业系列重大难题，先后获国家科学技术进步奖二等奖1项、四川省科学技术进步奖一等奖2项、国防科学技术进步奖三等奖1项、国防技术发明奖二等奖1项、国防科学技术进步奖一等奖1项，连续被航空工业集团某单位认定为“金牌供应商”。

主要财务数据和财务指标

募集资金用途

2024年11月14日晚间，成都佳驰电子科技股份有限公司（简称：佳驰科技）科创板IPO公告招股意向书、发行安排及初步询价公告等文件，正式启动发行，申购时间为2024年11月25日。

公司EMMS产品以军用产品为主，2023年度收入占比超过97%，主要应用于隐身领域；以民用产品为辅，主要应用于电磁兼容领域。

隐身技术是指降低或改变武器平台等目标电、磁、声、光等特征信号的技术，可降低武器装备可探测性，使其难以被发现、跟踪、识别和攻击，能有效地提升武器平台的生存和作战能力。隐身性能是新型战斗机等高技术武器装备最主要的特征和关键能力,凭借其隐身特性可以对非隐身战机形成压倒性的战术优势。

基本财务数据：

公司 2021-2023年分别实现营业收入5.30亿元/7.69亿元/9.81亿元，增长率 依次为实现归母净利润1.67亿元/4.84亿元/5.64亿元，增长率依次为89.90%/45.04%/27.55%；24.16%/189.57%/16.45%。最新报告期，公司2024年1-9月实现营业收入5.89 亿元、同比下降16.86%，实现归母净利润3.20 亿元、同比下降 17.31%。

公司预计 2024 年实现营业收入 10.2亿元至11.5亿元，同比增长3.99%至 17.25%；实现归属于母公司股东的净利润5.72亿元至6.55亿元，同比增长 1.47%至 16.20%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润5.48亿元至6.35亿元，同比增长4.84%至21.48%。

公司亮点

1、EMMS 是解决国防高技术武器装备隐身化的关键基础材料；在我国武器装备迭代加速及信息化发展持续的大背景下，其市场需求有望稳步扩张。展望其未来发展，方面，2024 年我国国防支出预算为1.69 万亿元、同比增长 7.2%、国防开支增长维持在较高水平。

2、依托创始人、核心技术团队雄厚的科研背景及丰富的工程化经验，公司成为国内EMMS领域军工配套产品的重要供应商，与航空工业集团等军工单位合作密切。2008年公司成立，2012-2016年，公司作为国内最早开展军工隐身材料工程化应用的单位之一，先后突破隐身材料薄型化、轻量化等关键技术瓶颈，并取得超宽带兼容隐身材料核心制备技术，成功打破国外技术垄断。现阶段，公司已与航空工业集团建立了长期稳定的合作关系，2024H1来自航空工业的收入占公司营收的80%以上，且所研制的我国战机“两代”隐身材料已批量应用于第三代、第四代战机等重点重大型号工程；另据问询函回复披露，截止2024年3月、公司共计有 37个在研项目，其中9项将于2024 年批量生产、9项于2024年小批量生产、6项于2025年小批量生产、8项于2027-2028年小批量生产。

3、公司基于在军用电磁功能材料领域的技术积累，积极向民用电磁兼容材料领域拓展。公司基于在军用电磁功能材料领域的技术积累，逐步开展民用领域吸波电磁兼容材料的研制，并抓住磁性基板国产化替代的契机，成功研制了包括高性能水性环保磁性基板材料在内的多个产品；2023年，公司民品业务收入已超2000万元。

主营业务收入的主要构成    

2023年，公司主营收入按产品类型可分为五大板块，分别为隐身功能涂层材料(6.18亿元，62.98%)、隐身功能结构件(3.12 亿元、31.78%)、电磁兼容材料(0.28 亿元、2.89%)、技术服务(0.23 亿元、2.35%)、其他(2.6万元);2022至2024H1期间，公司以隐身功能涂层材料产品为核心，其收入在主营业务收入中占50%以上。

本此拟募资用途：

本次拟募集资金12.45亿，其中6.18亿投入电磁功能材料与结构生产制造 基地建设项目，3.27亿投入电磁功能材料与结构研发中心 建设项目，3亿用于补充营运资金  。具体项目如下：

行业可比公司：

华秦科技、光威复材、中简科技、中航高科、西部超导、钢研高纳、光启技术。

结论：招股书显示，2021和2022年成都佳驰科技曾经分别向股东分红8300万元和4320万元，合计1.26亿元，按照持股比例核算，邓龙江及其一致行动人两次分红获得的金额为8979.13万元，其中邓龙江父子二人获得的分红金额为3573.98万元。

从业绩表现来看，成都佳驰科技报告期内实现的营业收入分别为5.30亿元、7.69亿元、9.81亿元，实现的净利润分别为3.16亿元、4.84亿元、5.64亿元。

报告期内，该公司的销售毛利率分别为82.58%、 82.15% 和76.91% ，整体处于较高水平。同时，该公司表示报告期内在产品定型时点或产品批产后，存在随产品供应量上升等原因，与客户协商下调产品售价的情况，且未来可能存在持续的降价。

值得注意的是，成都佳驰科技的应收占比却在持续走高，报告期各期末应收账款和应收票据合计账面余额分别为3.55亿元、6.78亿元和9.84亿元，占各期营业收入的比例分别为 66.91%、 88.16%和 100.34%。

不仅如此，在应收款项占营业收入比例持续走高的前提下，企业应收账款的周转速度却在持续下降，报告期内应收账款周转率分别为2.40次、2.60次和2.08次。这也意味着企业的收账期在逐渐拉长，资产流动性逐步减弱。而且如果下游客户推迟付款进度或付款能力发生变化，公司将面临应收款项周转和减值的可能性。

同样需要重点关注的是，成都佳驰科技的销售毛利率远高于同行业46.15%、 46.40%、36.75%的平均值，对此公司解释为与同行业上市公司产品形态及用途上存在差异所致。

成都佳驰科技的期间费用率均低于同行业，其中公司报告期内销售费用率分别为0.93%、0.75%、0.82%，而军工材料行业上市公司同期内的销售费用率分别为1.41% 、1.12% 和0.67%，除2023年之外，均远低于同行业。同时，成都佳驰科技报告期内产生的管理费用率分别为4.83%、3.97%、3.52% ，也远低于同行业7.65%、5.35% 、7.44%的平均值。

此外，报告期内，成都佳驰科技向航空工业、中国电科、九洲控股的营业收入合计占比分别为 93.31%、96.02%和 94.08%，向前五大客户的营业收入合计占比分别为 94.93%、 97.04%和 96.74%，比较符合航空航天、军工行业的特点（前几大客户的占比普遍比较高）。

对此，该公司表示如果航空工业等主要客户的需求出现较大变化或者生产经营出现较大波动导致公司订单量下降，或公司研发和生产能力不能持续满足主要客户需要造成客户流失，将会对公司经营业绩产生一定的影响。

根据目前的发行安排，本周有3只新股申购，科创板、北交所、创业板各有1只新股。

日程安排上，本周一（11月25日）可申购佳驰科技，本周二（11月26日）可申购科隆新材，本周五（11月29日）可申购博苑股份。

（来源：中国证券报、最新IPO、新股必读）