来源：财华社

今年无疑是“萝卜”之年。

10月中旬，特斯拉（TSLA.US）在“We, Robot”发布会上发布了两座无方向盘、无踏板和没有任何传统控制装置的无人驾驶出租车Cybercab，成本或低至3万美元（约合人民币21万元），以及能够搭载20人和兼顾货物运输的无人驾驶多用途车Robovan。

在发布会之前，特斯拉的股价持续攀升，然而在马斯克透露Cybercab可能要到2026年才能量产，也没有披露Robovan的商业化时间表后，特斯拉的股价应声下挫，单日下挫8.78%，市值蒸发669.71美元，相当于两个百度（BIDU.US）的市值。

“萝卜”奇货可居

有意思的是，其他“萝卜”近来频频获得资金青睐，因此资本市场对于“萝卜”的估值逻辑也渐渐明晰了起来。

“萝卜”第一股文远知行（WRD.US）于10月25日在纳斯达克交易所上市，上市当日曾高见17.35美元，较其首发价15.50美元高出11.94%，尽管当前已跌破首发价至15.25美元，但市值仍达到41.39亿美元。

文远知行的收入主要来自：1）销售L4自动驾驶汽车（主要包括无人驾驶出租车、无人驾驶公交车、无人驾驶货运车和无人驾驶环卫车等），以及相关的传感器配套；2）提供L4自动驾驶和ADAS服务，包括提供L4自动驾驶运营和技术支援服务，以及ADAS研发服务。

无人出租车已运营约四年，覆盖5个城市，无人驾驶环卫车已覆盖9个城市。

然而，从数据来看，服务（也就是提供L4自动驾驶和ADAS服务）的收入占了大半，据其提供的数据估算，文远知行截至2024年6月末止12个月的总收入为3.69亿元人民币，其中产品收入为5668万元，占总收入的15.35%，其余全为服务收入，达3.13亿元人民币；合计毛利率或达到41.78%，但是由于研发开支高达11.99亿美元，比其收入还高，该公司的经营亏损高达17.27亿美元。

若按其市值和最近12个月的收入规模估算，文远知行的市销率高达79.82倍。

谷歌（GOOG.US）旗下的Robotaxi初创公司Waymo最近进行了其迄今为止最大规模的融资，筹资56亿美元，其预期估值或达到1,750亿美元。

谷歌在刚刚的2024年第3季业绩发布会上提到，Waymo每周的自动驾驶里程超过100万英里，付费订单或达到15万份。该公司目前在凤凰城和旧金山运营，也进入洛杉矶，与优步（UBER.US）在德州的奥斯汀和亚特兰大合作，而且还与现代达成了多年合作。

谷歌没有披露Waymo的实际运营数据，但透露包括Waymo在内的其他新投资业务第3季收入为3.88亿美元，经营亏损则达到11亿美元。财华社估算，截至2024年9月末止的12个月，该业务分部的收入或为19.05亿美元，如此算来，Waymo的估值大约相当于其总收入的91.86倍。

百度的“萝卜”呢？

特斯拉的“萝卜”消息，一日“蒸发”了约两个百度（09888.HK），然而，市场似乎忘记了百度也有“萝卜”。

据百度的2024年上半年业绩报告，其旗下的萝卜快跑已在几乎整个武汉提供100%的全无人驾驶叫车服务，同时也开始对最新的RT6汽车进行规模化的全无人道路测试，而萝卜快跑的RT6汽车生产成本或约20万元人民币，要低于特斯拉的Cybercab。

根据百度提供的数据，目前萝卜快跑已在中国11个城市开启服务，比文远知行还要多，而且近期更有媒体报道百度或与外国汽车厂商、网约车平台及其他科技公司探讨合作，以部署海外市场。

2024年第2季，萝卜快跑供应的自动驾驶订单约89.9万单，同比增长26%，若按此计算，每周订单或约7万单左右，较Waymo的第3季数据低一半，但与Waymo和文远知行仍巨额亏损不同，百度的管理层预计，萝卜快跑有望今年年底在武汉实现收支平衡，2025年实现全面盈利，赢面要比前两者大。

百度的“白菜价”

百度目前仍主要依靠传统的搜索引擎业务，来贡献大部分收入、利润和现金流，该业务与谷歌的核心业务相若，即便如此，百度的估值仍远低于谷歌。

若按谷歌截至2024年9月末止的12个月盈利计算，其当前的两万亿美元市值相当于其收益的22倍以上，而百度的市盈率估值却不到8倍。

若将Waymo的估值从谷歌的市值中扣除，再扣减包括Waymo在内的其他新兴项目亏损贡献，财华社估算谷歌的市盈率或约20倍，仍远高于百度包括无人驾驶出租车在内的估值，可谓名副其实的白菜价。

鉴于当前无人出租车概念如此炽热，可以预见，随着百度的萝卜快跑扭亏为盈，其估值或有望得到市场的纠正。