深蓝财经综合报道，部分内容综合自中国经济网

估值75亿美元、今年香港最大融资规模公司，引入7家全球顶级基石投资者……这样充满光环的公司却在离上市还有一周的关键时间遭遇商标侵权诉讼案。

作为一家互联网医疗企业，平安健康医疗科技有限公司（以下简称“平安好医生”，股份代号01833.HK）4月26日在香港结束招股认购，预计于5月4日在港交所挂牌上市。

它或许没想到，一家远在中国西南一隅的四川好医生药业集团有限公司（以下简称“四川好医生”）通过公共网络渠道发布《关于平安集团“平安好医生”涉嫌侵犯“好医生”驰名商标专用权的严正声明》，将平安好医生拉进一场商标侵权纠纷案的漩涡中。

虽然平安好医生媒体负责人毕舸则认为“这（上市和商标涉嫌侵权）是两件事情。”但上市前夕遭遇商标侵权纠纷案，此前就有公司上市首日就跌破发行价，前车之鉴无疑应得到投资者和平安好医生高度重视。

而更值得关注的是，平安好医生背后的经营模式、经营成效一直备受质疑，“四年亏损20亿人民币”的经营数据也让75亿美元的估值大打问号；竞争同行阿里健康在上市不到两年就蒸发1147亿元的阴影，近日也被分析人士拿出来预测平安好医生上市融资前景。

上市前夕突遭商标侵权起诉

平安好医生隶属于平安健康医疗科技有限公司，是一款2015年4月上线的在线医疗健康服务APP，主要从事互联网医疗行业，为公众提供家庭医生服务、消费型医疗服务、健康商城和健康互动4个板块的业务服务。其中，平安好医生经营的健康商城里主要销售医疗产品（如药品、保健品、中药）、医疗器械、健身产品等。

而四川好医生，是一家典型的医药企业，在诸多业务上与平安好医生有重叠和竞争。

好医生集团透露，好医生也积极全面布局互联网医疗，已上线运营好医生云检测，线下布点好医生国医连锁，旨在实现真正的分级诊疗，大力推广中医药产业。

四川好医生称，2017年经过权威品牌评估机构评估，“好医生”品牌价值达316亿元人民币。

根据四川好医生发布的声明称，四川好医生早年就很重视商标保护，“好医生”商标属四川好医生集团所有并持续使用，于1998年10月19日依法申请，2000年2月21日获得注册，其后按规定经国家商标局核准续展。2010年10月“好医生”注册商标获得国家驰名商标认定。

根据声明，四川好医生还是国家知识产权管理体系认证企业，在行业内享有极高的知名度和影响力，“好医生”牌系列产品先后获得“中国驰名商标”、“中国制药品牌”、“消费者信赖产品”、“百姓安全用药品质奖”、“四川名牌”等诸多资质和荣誉。

四川好医生认为，平安健康医疗科技有限公司未经四川好医生集团授权而擅自使用“好医生”驰名商标，以“平安好医生”名义进行宣传并在其APP上使用。上述行为违反了《商标法》及相关法律规定，对“好医生”驰名商标专用权造成了严重损害，误导了消费者，妨碍了好医生集团正常经营活动以及好医生相关新业务的拓展推广！

目前，四川好医生集团已经就平安健康涉嫌“恶意”侵权“好医生”商标的行为，向国家商标评审委员会申请宣告“平安好医生”商标无效；同时，决定立即针对平安健康涉嫌违法使用“好医生”驰名商标的侵权行为提起民事诉讼。

根据此前媒体报道，中国平安保险（集团）股份有限公司对上述涉嫌侵权案回应称，公司依法注册了商标，并获得了国家工商行政管理总局商标局的核准。中国平安依法将该等注册商标许可予平安健康医疗科技有限公司使用，不存在侵犯第三方注册商标权的情形。

据四川好医生提供的一份《成都市中级人民法院受理案件通知书》显示，其已将此案上诉到成都市中院并于4月27日立案，好医生集团相关负责人曹某接受媒体采访时称，我们坚决捍卫好医生品牌，仅有的诉求是对方改名。

而对于眼前的纠纷，平安好医生媒体负责人毕舸则此前接受媒体采访时称，法务部门正严格按照法律程序进行处理。而对于商标纠纷是否影响上市，毕舸则称：“这（上市和商标涉嫌侵权）是两件事情。”

前车之鉴

商标侵权曾导致赴港上市企业首日破发

到底是否对上市有无影响呢？

深蓝财经梳理因为商标纠纷而导致IPO放缓的公司发现一些有意思的案例。

最有名的莫过于乔丹体育姓名权纠纷案。

2011年，风头正劲的乔丹体育顺利闯关过会，计划于2012年3月底前挂牌上市，乔丹体育也因“A股体育鞋服第一股”的身份而备受关注。就在上市的前夕，2012年2月23日，美国篮球明星迈克尔·乔丹一纸诉状将乔丹体育告上法庭，要求撤销乔丹体育的78个相关注册商标，乔丹体育上市进程因此暂停。

而另外一起涉及商标纠纷后对上市有重大影响的企业是蓝港互动。

2014年12月30日，蓝港互动在港交所创业板挂牌上市。这家公司在上市之前一直被投资者看好，但是没想到在上市前夕，旗下手游《王者之剑》商标持有人向港交所投诉。该商标持有人要求港交所终止蓝港互动的上市。

据一份由“石首市低碳客电子经营部”向港交所发出的文件显示，蓝港互动关联公司蓝港在线旗下手机在线游戏《王者之剑》商标注册申请，已被中国国家工商总局商标局依法驳回，并被裁定为“商标无效”。

受商标纠纷一事的影响，蓝港互动上市首日股价表现不佳，遭遇了破发的窘境。截至首日收盘，蓝港互动报9.78港元，跌破9.8港元的发行价，市值约为36亿港元。

平安好医生也会遭遇破发吗？这个亟待市场来给出结果，但愿投资者都能够收到比较好的回报，但是市场往往是残酷的。

港股和A股的打新不一样，A股新股基本都是赚，然而港股即便第一天大涨，后面也可能天天跌。

比如，毛记葵涌上市第一天，盘中股价最高涨逾800%，但是大涨以后天天都在跌，本周一上市的英记茶庄也是涨了以后一直跌。

据“聚焦港美股”作者分析，平安好医生跟毛记葵涌等一些大涨的新股没有可比性，因为人家不管怎么说都是有盈利的。

平安好医生可以参照一下美图公司上市时候的表现，因为美图也是在亏损时上市，而且没有没有明确的盈利模式，这两点跟平安好医生完全相符。

美图公司上市首日就破发了，之后股价走的一直不温不火，即便港股是牛市，也跟他没关系。

同行“阿里健康”不到两年已蒸发1147亿元

平安好医生最近三年里营收持续增长，但由于成本增幅超过营收增幅，自成立以来一直亏损。

平安集团副首席执行官李源祥将大型互联网公司的成长分为场景、流量、收入、利润四个阶段，他表示平安好医生目前处于第二个阶段。

招股书披露，公司的销售及营销费用增长迅速，从2015年的1.78亿元（人民币，下同），增长至2016年的7.81亿元，和2017年的7.23亿元。

其中，平安好医生的广告和推广费用（用户营销成本）为1.29亿元、5.92亿元和4.78亿元。同时间段内，平安好医生的注册用户从0.303亿增长至1.315亿，再到后来的1.928亿，客户的付费比率是0.9%、1.9%和2.7%。

数据表明，平安好医生三年时间里花费了11.99亿元的营销成本，获取了1.928亿个客户，平均每名客户需要花掉6.22元营销成本，但客户付费转化率三年间却只提高了1.8%。

事实上由于医疗行业特殊性，补贴拉动的用户留存率低，一旦补贴停掉，用户量、活跃度、卸载率等会高达50%以上，需要企业不断拉新、激活用户，然后将这部分流量变现，用户每一次来都有成本，但不是每一次来，都能有营收。这对企业来讲，如果要维持用户高增长、营收高增长，必将会加大融资，但对投资者来说很难清楚看到尽头。

和平安好医生同行业的港股公司阿里健康（00241.HK）就是一个典型的负面例子，自2014年10月登陆港股市场，股价不尽人意。

2015年4月23日，阿里健康股票创下最高价14.32港元，市值达到了1409.47亿港元，但在2017年3月13日，阿里健康的股价创下最低2.72港元，市值为267.72亿港币。

不到两年的时间里，阿里健康的市值蒸发了1146.75亿元。

中国经济网分析认为，对于即将上市的平安好医生来说，根据其IPO发行价格50.8港元至54.8港元计算，公司估值范围约在70亿美元-75亿美元之间，约合549.35亿港元-588.58亿港元，已经远超出阿里健康目前市值。

事实上，同样为医疗健康领域公司，阿里健康的发展路线与平安好医生类似。

数据显示，2015年、2016年和2017年，阿里健康分别亏损1.02亿港元、1.99亿港元和2.09亿港元，三年累计亏损总计5.1亿港元。亏损的主因与其仍处于扩张期有关，导致支出成本大幅增加。

2017年前三季度，阿里健康的总营业收入为5525万港元，同比增长199.06%，亏损1.02亿港元，亏损同比扩大5.28%。

如果参考此前卷入商标纠纷案的上市公司或拟上市公司的案例，加上同行阿里健康的发展路径，即将于5月4日上市的平安好医生股价将会怎样呢？这个还是交给市场最后来判断吧。