来源：金通社

近期，银监会官网发布消息，《关于中邮消费金融公司变更注册资本及调整股权结构的批复》，批复同意中邮消费金融注册资本金由10亿元变更为30亿元，期限为6个月。

那么，站在风口之上，再度获得大规模输血的中邮消费金融业绩如何呢？据其自已透露，2015年11月成立至2017年11月间，累积放款300亿，贷款余额120亿，并且早早实现了盈利。

听起来似乎挺好，但有些让人不解的是，作为邮储银行唯一的控股子公司，在其2016年报、2017年半年报和最近的三季报中，对其业绩仅有只言片语的“吝啬”披露，到底是不是真的好？很让人疑惑。

银监会80万罚款凸显“先天缺陷”

邮储银行对中邮消费金融业绩遮遮掩掩不肯示人的原因，我们暂且放到一旁，但中邮消费金融这个子公司问题不少，却是个不争的事实。比如作为一家注册资本以十亿计，背靠邮储银行的大公司，竟然还出现过“经营异常”的记录。以小见大，其经营管理的水平值得关注。

当然，公司经营出现一些瑕疵也许有情可原，但如果在经营中触犯了国家的金融法规，危及到国家金融安全，等待它的可就不会是什么好结果了。据银监会公开信息显示，2017年8月28日，中邮消费金融有限公司因为业务涉嫌违规被广东银监局罚款80万元。

或许，80万元罚款对中邮消费金融来说只是九牛一毛，但这并不代表问题不够严重。就在其被罚前不久，湖北消费金融也被银监会处罚，罚款金额为50万。显然中邮消费金融的问题更为严重。

那么，中邮消费金融为什么被罚了这80万呢？根据处罚信息显示，因其违反规定从事未经批准或未备案的业务活动。而具体是何种业务活动，并没有更多的信息得到披露。

但是，就在中邮消费金融被处罚前不久，从事同样业务的湖北消费金融也领到了银监会的一纸罚单，案由为“违规发行ABS（资产证券化）产品”。而早在2016年11月，中邮消费金融当时的CEO王蓉晖就曾在某论坛公开主张，要提升ABS在消费金融行业中的作用。据此推断，中邮消费金融被罚的源头也极有可能源于ABS。

为什么ABS会让消费金融公司接连触雷？这就牵涉到此类公司先天缺陷，那就是资本消耗快。所以，消费金融公司的核心竞争力之一，就是其资金的造血能力。面对激烈的市场竞争，以及各项成本的节节攀高，消费金融公司急需降低融资成本、拓宽融资渠道。

显然，中邮消费金融并没有处理好这一问题。而就在银监会的上述处罚正式公布前的2017年4月份，力主发展ABS的公司CEO王蓉晖先行离职而去，也预示了该问题的爆发。

CEO空缺长达半年，业绩披露语焉不详

在ABS融资渠道被银监会一纸罚单封死之后，中邮消费金融的日子想必是不好过的，这从其CEO一职空缺长达半年之久就可见端倪。自2017年4月王蓉晖离职后，直到当年10月25日，余红永才以拟任总经理身份出席了由中邮消费金融发起设立的“数据实验室”项目启动仪式。

一家注册资本高达十亿元的金融公司，竟然长达半年没有CEO，这让小编有些诧异。而中邮消费金融在成立之初，凭借邮储系统覆盖全国县乡级邮储网点的资源，以及邮储银行唯一的控股子公司，一度被视为含着“金钥匙”出生，被业界寄予厚望。

一般来说，自己的孩子如果争气，家长们都喜欢把成绩拿出来到朋友圈去晒一晒。可是，邮储银行对它这位“独生子”的业绩，却是语焉不详，进入2017年后更是越发吝啬。根据邮储银行2016年年报披露，当期中邮消费金融贷款余额近40亿元。这一数字也是关于中邮消费金融业绩的唯一一个数字。

而到了2017年中报，这一数字索性被直接抹去。

虽然每隔一段时间，中邮消费金融会自己披露一下业绩，比如2017年8月，中邮消费金融披露其贷款余额突破100亿元；2017年11月20日，又透露截至2017年10月累计放款近300亿元，贷款余额近120亿元。但是，邮储银行却对这些看似耀眼的成绩只字不提，如此对待自己的“独生子”，让人疑惑。

不过，从这次增资20亿看来，邮储银行为首的投资方出手还算大方。但是，随着监管对银行、信托等资金端监管趋严，解决资金来源已成为消费金融行业发展的关键。但是，作为曾经被银监会处罚，有着融资“污点”的公司，中邮消费金融的未来会怎么样，仍然是充满不确定性。

最后，忍不住吐槽一下中邮消费金融的官网，因为在整个互金领域数以百计的公司中，这是小编见过的最LOW的官网，没有之一。你能想象吗？在这500块钱成本的网站页面背后，竟然是家注册资本已高达30亿元的大公司。

这是因为人家低调，还是骨子里仍带着央企的保守与傲慢？相信读者会有自己的判断。

蚂蚁金服曾被央行约谈 ABS项目被叫停

此前，蚂蚁金服就因高杠杆问题被央行多位官员约谈，其ABS项目也被叫停。

据了解，重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司的注册资金只有18亿，重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司的注册资金为20亿，也就是说，就是把所有钱借出去，也只能做38亿的生意。就是按照重庆当时可以适当放大贷款杠杆到2.3倍的规定，蚂蚁金服也只能做87.4亿的生意，但现在蚂蚁金服放贷的规模是接近3000亿！这背后发挥“四两拨千斤”作用的就是ABS。

数据显示，蚂蚁借呗通过发行ABS，达到缩小贷款规模、缩减资产负债表、杠杆率表面合规的目的。而在其披露的利润表中，蚂蚁借呗通过“投资收益”计入来源不明高达约40亿的巨额利润。

在趣店之后，主管部门发布了《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》（整治办函【2017】141号）和《小额贷款公司网络小额贷款业务风险专项整治实施方案》，蚂蚁金服的牌照问题以及ABS杠杆问题终于到来前台。

路透社的消息说，中国小额贷款企业为了在网贷市场扩张，而大量发行资产支持证券(ABS)的热潮，在监管趋严的背景下，今年料将放缓。

什么是资产支持证券？

什么是资产支持证券？小编找到的知乎的这个比较能理解！可以看出好处以及风险。

楼下张大爷开了个煎饼摊，每天能有五百块现金流入。张大爷看生意不错，想再买个小面包车进货，把生意做大。

买面包车需要七万块钱，找银行借吧，银行嫌张大爷一个老头没什么值钱的东西抵押，怕他跑路，而且这么小额的贷款没什么搞头，不愿贷款。

隔壁老王看张大爷发愁，就想了个办法：

你看，你现在一天能有五百块流入，一个月的现金流就是一万五。要不这样吧，我明天就掏给你七万块，未来五个月的赚的钱就直接打我卡上，也即是说现金流就归我了。

其实老王自己也没钱，但他找到了李二叔宋三婶，说我找了个好项目，你们来投资，只要一次性把钱投给我，每个月都能返本金和利息。

邻里们有些担心，说你又不是开银行的，怎么能保证按时还钱？老王说，别担心，张大爷每个月赚的钱都会给我，再说了，张大爷儿子在城里打工，每个月都往家里寄钱，就算张大爷赖账大不了找他儿子要啊！

有人知道这个收益是要靠张大爷卖煎饼赚出来的，问万一煎饼不赚钱了咋办，张大爷自己出来说话了，你们投资的保证书啊，我也签一张，投资一万块，要是赔钱了，先从我这赔，优先保证还上你们的钱！

老王筹到了钱，给左邻右舍都写好了按月付收益的保证书。张大爷接过钱，高兴地买车去了，生意一天天红火下去，赚到的钱每月打给老王，老王又把钱转给拿了保证书的人，当然自己也雁过拔毛留了一小点。

这里煎饼摊产生的现金流，就是基础资产。

老王写的保证书，就是资产支持证券。

万一张大爷赖账，他儿子拿自己的钱出来抵债，叫外部增信

张大爷自己也投一万块，煎饼不赚钱的话先从那一万块里亏，也就是自己持有了劣后级，其他投资者持有的是优先级，这一过程叫内部增信

老王干的活，看着好像是空手套白狼一样，其实就是投行。

邻里们知道只要拿着保证书就可以每月收到钱，于是手头紧的时候就把保证书卖出去抵钱，这样一来证券就交易起来了。

大抵如此。

那么，这个玩法会不会出问题呢？

假如，村头赵大麻子看乡亲们买卖保证书不亦乐乎，想到个主意：既然拿着保证书就可以每月收到钱，要不然我再搞点钱来买点保证书，再拿到别的村，给他们说这东西拿着能挣钱，保准能卖出去。

赵大麻子自己没什么钱，于是他也想办法动员乡亲们给自己投资。刘大麻子说，我这里有个好项目，我要去隔壁村卖老王印的保证书，大家来捧个场，赚钱了我每月给你们收益。

看到这里是不是觉得很熟悉？这里能赚钱的保证书，其实和之前能赚钱的煎饼摊一样，也是”基础资产“，都能产生现金流。

摊煎饼产生的现金流，成为了持有老王保证书的收益，而去隔壁村卖老王保证书收益带来的现金流，又成了赵大麻子保证书的收益。

然后还可以继续一层一层往上套。

有一天，城管来了，把张大爷的煎饼摊砸了，张大爷的儿子在城里嫖娼被抓进监狱了，没有现金流了，老王印的保证书成为废纸，没有收益了，于是赵大麻子印的保证书也成了废纸。

这些废纸，就是08年压垮雷曼兄弟的”衍生品“

这个平静的小县城，就这样发生了由一个城管引发的金融危机。

简单用一个图说明这个煎饼摊证券化的交易结构：