高盛发布2018年七大交易主题，做空美债一马当先
来源： 彭博Bloomberg
就2018年而言，高盛集团加倍看好全球经济。
“晚周期乐观主义”是支持这家银行七大交易主题的核心思想，该行全球宏观和市场联席主管Francesco Garzarelli在周四的报告中罗列了这些主题。
高盛的立场远非“美国第一”。在风险资产方面，其策略师青睐新兴市场；在外汇方面，与大宗商品挂钩的货币和欧元是首选。
相比之下，去年这个时候为2017年开列的交易理念，则主要是担心新当选的美国总统唐纳德·特朗普可能破坏全球贸易。
以下是高盛的团队为2018年列出的的七项最有信心的交易主题。
美联储加息
据高盛的报告，美国10年期国债收益率明年将达到3%，那将是自减码风暴以来的首次。
策略师建议做空10年期美国国债，布局美联储在2018年加息四次，且期限溢价上升--如果收益率跌至2%，则平仓退出。
在美联储的加息周期之中，期限溢价通常并不是上升；但是高盛表示这次情况不同。通胀的不确定性，加上美联储缩减资产负债表，应该会给借贷成本施加上行压力，尤其是在明年下半年。
欧元走高
策略师们认为，在外汇市场仍有发达市场背离的交易可做。
高盛认为欧元/日元升向140日元，较当前水平有略多于5%的上涨空间；止损设在130日元。该行认为，今年欧元升值主要是因为随着政治尾部风险减退而来的空头回补，而资金流入欧元计价资产的趋势应该延续。
但是敬请注意，高盛2017年的主要外汇交易策略--美元会因为发达市场的民粹主义而走高--效果并不是太好。
外国第一
高盛认为持续的全球同步增长，是新兴市场经济体的好兆头，建议做多MSCI新兴市场指数。
发展中经济体企业亮丽的盈利增长前景，加之比美国股市相对便宜，应该推动这个指数上涨15%，至1,300点；该行称，如果从目前大约1,125点下跌8%，就要平仓离场。
“我们发现，新兴市场和发达市场股票的相对估值，在很大程度上受到两个地区增长差异的影响。我们预计这一差距明年将再扩大60个基点，这反过来推动新兴市场股票估值相对于发达市场上升约3%，“驻伦敦的Garzarelli写道。
欧洲再通胀
高盛团队预测，欧元区5年远期的5年期通胀互换--这是前欧洲央行行长特里谢青睐的市场指标--将上升到2%。这个水平从2014年油价大跌之前以来就没有出现过；高盛为这个交易主题设立的止损位是1.5%。
信贷背离
Garzarelli写道，美国的信贷周期年齿渐长，而新兴市场信贷周期则“清纯可爱”。
高盛建议通过摩根大通EMBI全球总回报指数做多美元计价新兴市场债券，并通过iBoxx美元流动性高收益指数来做空美国垃圾级债券。建议所持新兴市场美元债券的多头头寸，比美国垃圾债空头头寸多出约50%。若以100为起点，回报目标是106，止损设在96。
亚洲外汇
Garzarelli建议做多印度卢比、印尼盾和韩元组成的一篮子货币，同时做空新加坡元和日元。
高盛表示，这个交易带来约4%的正利差，多头一侧混合了大宗商品进口国和出口国。
金属迷人
在贸易增长强劲和全球经济活动活跃的背景之下，工业金属价格将持续走强，高盛找到了通过外汇从中获利的办法。
策略师们估计，建立一个货币篮子，巴西雷亚尔权重25%，智利比索权重25%，秘鲁索尔50%，该篮子兑美元应能带来8%的总回报。如果这个组合从当前水平下跌4%，则平仓退出。
“长端的三种货币在过去二十年间，都对全球贸易和外部需求回暖做出了可靠的回应，”Garzarelli写道。“此外，在危机前的十年中，三种货币都表现卓异，那个时期全球经济也增长强劲，工业金属价格高企。”
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