大公财经6月4日讯  距离拿到上市批文仅迟尺之遥的康尼机电，其向公众投资者募集高达3.5亿资金用于偿还银行借款。然而，公司资产负债率接近70%，缺钱饥渴的背后康尼机电却在大手笔分红，公司2011年至2013年合计分红3.3亿元。

“这不得不令人感到惊奇，”分析人士对大公财经直呼，公司主要股东急着落袋为安，将风险留给股民，在发行起跑线就已失去投资价值。无独有偶，公司向关联方借款利率大幅高于同期银行借款利率，职工薪酬暴增大幅侵蚀净利润。

巨额分红拷问A股发行制度

大公财经通过阅读公司招股说明书发现，2011年至2013年，康尼机电资产负债率分别为74%、65.61%、67.43%。2013年公司短期、长期借款合计达3.12亿元，显示公司面临较大资金缺口。此次康尼机电募集资金为9.6亿元，其中3.5亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金(见表1)。然而，与公司大手笔募集资金用于还款成反差的是，公司报告期内，3年合计分红就高达3.3亿元。

表1

根据预披露招股说明书中公布的历史沿革情况，业内计算主要股东投资成本，与分红数据对比(见表2)，得出，除山西光大金控外，经过连续巨额分红，主要股东已经多倍收回投资成本。“公司主要股东不急着投资扩产，而是急着落袋为安。”分析人士惊奇的表示，公司将风险留给股民，在发行起跑线就已失去投资价值。

向关联方蹊跷的借款

令人惊奇的还有，公司耐人寻味的借款。根据公司第一次发的招股说明书披露，公司在2011年以前年度发生过数笔由公司高管及股东委托贷款给公司的情况，其中最为突出的是2009年度发生的4笔4年期委托贷款共计4500万左右，年利率为9.5%，在当时的基准利率5.76 %的基础上上浮65%。

2009年初正是金融危机后，基准利率处于近10年的最低点的时候，央行[微博]执行宽松的货币政策，贷款市场宽松。而且，就在同年，公司与银行的两笔3年期共计3000万的贷款年利率都为6%，较基准上浮10%左右。且公司披露的所有银行借款，最高较基准上浮30%左右。公司仅仅解释以上贷款合法合规，却无法解释上浮65%的委托贷款利率，且委托人基本是公司高管及股东。

职工薪酬暴增 大幅侵蚀净利润

此外，大公财经记者发现，公司在2012及2013年度职工薪酬大幅度增加，其中在销售及管理费用中列支的薪酬数较2011年度增加了2567.60万，增幅达到56.45%，而同期营业收入仅增长16.64%，占营业收入的比重大幅度上升。公司对此解释称：2012年加大了市场开拓及售后维护力度，2013 年则加强了采购、技术、工艺等的降本措施，对完成降本指标的部门和人员按照降本增效的一定比例进行了奖励，从而增加了薪酬支出。

在净利润仅为1.2亿左右，且三年净利润并未增长的制造业公司，单在管理费用及销售费用列支的薪酬2年时间就增加了2567.60万，增幅占净利润的20%左右，大幅度侵蚀净利润。

业内认为，公司的解释显得牵强，是否是公司在准备第一次发行上市时(预计为2012年上半年)，递延了相关的费用支出，但后因上市被搁浅，而无法再继续递延，在后续两年薪酬压力被释放出来的可能性？

该人士还称，如果募资额属实，且会按照该计划推进，那么将有2.2亿元在2年建设期内作为期间费用列支，平均每年为1.1亿元。而2013年公司税前利润仅为1.37亿元，公司短期业绩或将快速变脸。